一、 京东工业三度冲刺 IPO：刘强东的 “第六张上市牌”

2025 年 4 月，京东工业向港交所递交招股书，这已是其自 2023 年以来第三次冲击 IPO。若成功登陆港股，京东创始人刘强东的资本版图将再添一员猛将 —— 其旗下上市公司将增至 6 家，涵盖电商、物流、健康、科技等多个领域。

京东工业成立于 2017 年，前身为京东集团的工业品供应链部门。历经 8 年发展，它已从京东体系中独立为子集团，并成长为中国工业供应链技术与服务领域的龙头企业。此次 IPO 联席保荐人为美银证券、高盛、海通国际，市场对其估值预期超 67 亿美元。

二、 万亿赛道的 “隐形冠军”：MRO 市场的绝对王者

京东工业的核心业务是工业品采购（MRO），即企业非生产性物资采购，涵盖工具、设备、耗材等。这一市场规模超万亿，但长期存在分散、低效、数字化程度低的痛点。京东工业凭借 “太璞” 数智化供应链解决方案，重构了行业逻辑。

数据印证实力：

• 市场份额：按 2024 年交易额计，京东工业以 4.1% 的市占率位列行业第一，规模为第二名的近三倍。
• 营收增长：2022-2024 年，营收从 141 亿元跃升至 204 亿元，年复合增长率 20.1%；利润从 – 12.7 亿元扭亏为盈至 7.6 亿元，毛利率稳定在 16% 以上。

其核心竞争力在于全链路数字化能力：通过 “商品 + 采购 + 履约 + 运营” 的端到端技术整合，为客户提供一站式服务。合作客户包括长安汽车、富士康、紫金矿业等制造业巨头，甚至深入能源、机械等传统重资产领域。

三、 资本追捧的 “香饽饽”：从 2.3 亿到 67 亿估值的蜕变

京东工业的成长之路，也是资本追逐的典型案例。

• 2020 年 A 轮：获纪源资本领投的 2.3 亿美元融资，加速供应链技术布局。
• 2023 年 B 轮：红杉中国、CPE 等机构注资 3 亿美元，估值飙升至 67 亿美元，为分拆上市铺路。

值得注意的是，京东工业此次 IPO 前的股权结构中，京东集团持股 77.32%，刘强东通过 Max I&P Limited 持股 3.68%，红杉中国持股 1.37%。这意味着，刘强东对京东工业仍保持实际控制权。

四、万亿蓝海的 “破局者”：工业供应链的未来之战

京东工业的野心，远不止于 MRO 市场。其招股书明确，募资将用于三大方向：

1. 供应链能力升级：深化 “太璞” 技术，拓展智能仓储、物流网络。
2. 跨地域扩张：从华东、华北向中西部下沉，覆盖更多制造业集群。
3. 战略投资或收购：布局高成长性细分领域，如新能源、高端装备。

行业分析师指出，中国工业供应链市场正处于 “分散到集中” 的关键期。西南证券预测，2022-2027 年行业复合增长率将达 15%，而京东工业的全链路数字化能力，有望成为破局关键。此外，京东集团的流量、技术、支付等基础设施，为其提供了 “降维打击” 的优势。

五、 挑战与隐忧：万亿赛道的残酷竞争

尽管前景广阔，京东工业仍需直面挑战：

• 行业竞争加剧：阿里、腾讯等巨头也在布局工业数字化，垂直领域玩家（如震坤行）加速追赶。
• 盈利模式待验证：当前收入仍以商品销售为主（占比超 90%），服务收入占比不足 10%，如何平衡规模与利润是关键。
• 资本环境不确定性：港股市场对科技股的估值偏好波动，或影响 IPO 进程。

六、 刘强东的 “第六极”：从电商到产业互联网的跨越

京东工业的上市，不仅是刘强东个人资本版图的扩张，更标志着京东集团从消费互联网向产业互联网的战略升级。通过京东工业，京东将触角延伸至制造业、能源等实体经济核心领域，与京东物流、京东健康形成协同效应。

未来想象空间：若京东工业成功上市，其估值有望对标国际工业科技巨头（如固安捷），甚至成为 “中国版思科”。而刘强东的产业布局，也将从 “零售之王” 向 “工业数字化教父” 迈进。

结语

京东工业第三次闯关港交所，既是对其 8 年成长的检验，也是中国工业供应链变革的缩影。在万亿赛道中，京东能否凭借 “技术 + 供应链” 双轮驱动，改写行业格局？让我们拭目以待。